每日观点：债权人同意债务资本化方案，国美债务化解开了一个好头

岁末年初喜事多，这句话用来形容现在的国美零售，再贴切不过。2023年元旦前后，国美零售接连公告好消息，分别涉及到获1.3亿港元无息贷款补充流动性以及4亿多港元债务的转股。这对于国美零售来说，有着“既解内忧、又纾外困”的意义。

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根据2022年12月30日的公告，公司此次获得的1.3亿港元无息贷款来自于国美管理，国美管理是国美零售控股股东黄光裕全资拥有的公司。

自去年12月8日以来，黄光裕还通过旗下Shinning Crown公司为国美零售提供无息贷款，3次合计5亿港元，贷款均为免息且无抵押。加上此次国美管理的1.3亿港元，黄光裕对国美零售的免息贷款高达6.3亿港元。

除了获得无息贷款，国美零售在2023年1月2日晚公告了另一个好消息，是债务资本化方案得到债权人同意。所谓债务资本化，即是将债务转化为股本，公司将没有还本付息的压力，债权人则转变为投资者。根据公告，国美零售与债权人寰亚国际资本有限公司订立协议，将结欠债权人未付广告费4.16亿港元的债务资本化。

具体来看，在债务资本化过程中，国美零售向债权人发行股份，每股发行价为0.1023港元，发行合共40.63亿股新股份，相当于国美零售目前已发行股本的约11.37%。国美零售方面认为，债务资本化将使公司能够清偿结欠债权人的未偿还债务，并节省其现金资源作其他用途，符合公司及股东的整体利益。

国美零售同时公告，发行资本化股份须待联交所上市委员会批准资本化股份上市及买卖后方可作实。

两大消息公布后，引起了资本市场、投资界、产业界的诸多讨论。各方认为，黄光裕是国美零售大股东和领路人，是最了解国美零售的人，不到一个月时间拿出6.3亿港元的贷款，表现出他对国美零售发展前景的强烈信心。而债务资本化方案得到债权人同意，则表明外部机构对国美零售的信心，意义更为重大。

最近一段时间，国美零售债务和流动性问题暴露出来，前有“员工讨债风波”，后有附属公司国美电器被申请破产清算，即便国美电器与债权人未确立直接债权债务关系，但国美信誉及形象也受到影响。

流动性问题，归根结底是债务问题。如果债权人采取逼债行为，国美零售的流动性还会受到更不利影响。国美零售和债权人签订的债务资本化方案开了一个好头，既让国美零售用“不打折、不逃债”的方式降杠杆，流动性问题得以化解，债权人的权益也得到了保障。

根据公告，每股股份发行价为0.1023港元，这与国美零售在2022年12月30日的收盘价0.11港元相当。并没有大幅折价。从定价来看，可以看出债权人对国美零售当前价值的认可。

国美零售是零售行业标杆企业之一，拥有数万员工近千家自营门店以及近3000家加盟店，还搭建了“真快乐”平台负责线上销售，成功帮助质优、物美、价廉的家电产品走入千家万户。

目前，国美零售聚焦推手供应链新模式转型，“直播创新”和“全员推手”两大举措自落地以来，取得良好成绩。比如去年双十二期间，国美零售四场超级直播的销售额较“双11”期间环比增长20%，观看人数与以往同期直播相比增幅达65%，取得了流量和销量的双升。

在不久前的2022年12月30日晚，国美“真快乐”平台举办“秀虹与你同行”超级直播，国美电器董事长黄秀虹亲临现场。

直播现场，价格上，消费者除了享受专属的“直播政策”，国美还给出年度最大补贴，以真低价回馈广大消费者。据国美透露，黄秀虹的首秀直播，交易额与同期最好直播数据相比增长47%，创下今年新高。

事实上，黄秀虹的首秀，交易额是一方面，更为重要的意义在于国美高层领导走进直播间，体现的是国美上下发力直播转型的坚定决心。分析人士表示，随着后疫情时代经济的复苏，国美凭借几十年老品牌的影响力，依托实体门店直播带货的差异化优势，有望迎来一波销售高潮。

从外部视角看，国美零售发展势头向好，这是其赢得黄光裕和债权人信心的基石。信心比金子还要重要，业内人士认为，债务资本化是国美零售解决债务问题的良好尝试，不排除公司其他债务问题也通过相似方式解决，这是企业和债权人的双赢结果。

一旦债务问题得到妥善解决，国美零售可以甩下包袱，全心全意聚焦新模式转型，这是企业的利好也是行业的利好。

零售行业与百姓息息相关，衡量着千万家庭幸福指数。国美零售在产业链中有重要地位，其良好的发展势头，对经济复苏、民生行业发展和百姓生活都有积极影响。

关键词： 债务资本 无息贷款 国美电器